染料，需求不足之下另有隱憂

說到染色技術，早在舊石器時代，人們就已經想辦法用各種各樣的顏色裝飾自己的服裝了。這些顏色主要來自植物、動物或礦物質天然染料。時至今日，人們生活水平大幅提升，物質極大豐富，服裝的種類、款式和顏色也快速增加，而這些，都離不開染料。

在中國，染料是一個約700億產值的大行業。隨著供給側改革的推進，目前業內公司也基本以巨頭為主。然而，這些巨頭雖然很大，但并不太受投資者重視，這些公司估值水平也較低，甚至成為了投資者抱怨和質疑的對象。

今天，我們也來聊聊染料行業。

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世界染料看中國

染料是指能使纖維織物或其他物質著色的物質，沒有染料就沒有五顏六色的服裝。在很長的一段歷史時期，天然染料都是人類使用的主要產品，品種有限且價格昂貴。不過，近一兩百年來，隨著有機化學的進步，合成染料逐漸成為染料的主流，并獲得了快速發展。

上世紀90年代以前，世界染料行業主要集中在歐洲。2000年前后，為了降低人工成本和環保投入，歐洲各大染料制造企業及其他染料公司將產能大規模向亞洲轉移，客觀上促進了亞洲染料工業的騰飛。時至今日，中國已成為全球大染料生產國，2021年產量占到全球總產量的70%。

當前，我國染料產量較大的種類包括分散染料、活性染料、硫化染料、還原染料、酸性染料等，其中分散染料和活性染料在幾類染料中產量為大，兩類染料的產量約占染料總產量的 78%。

分散染料市場競爭格局

分散染料市場集中度高，呈現寡頭競爭的局面。頭部企業擁有極高的行業定價權，行業毛利率較高。相對于分散染料，活性染料行業集中度相對較低，競爭相對激烈，行業毛利率也低于分散染料

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行業格局穩定，旱澇保收

和其他并不太性感的行業一樣，染料行業有著較為穩定的行業格局。染料在我國定位屬于高污染的限制類行業，新產能審批非常困難，尤其是在貼近終端市場的江浙地區，已經明文規定不再發放批文，擴產只能以搬遷或技改的形式，且集中于龍頭，新增供給將非常有限。

接著我們再聊聊染料的上下游。染料的上游為中間體，而中間體的上游為石油化工和煤化工，下游為紡織服裝行業。往上游看，染料用原材料多為石油化工和煤化工的初級化學品，且其消耗量占整個產業產品總產量的比例極小，因此與石油化工和煤化工行業的關聯度相對不高。往下游看，由于染料在紡織服裝行業中的成本占比較小，且下游印染廠的規模相對較小，染料公司向下游的成本傳導能力較強，價格變動及時，應收賬款很少。另外，染料雖然容易受到中間體成本的影響，但業內公司多自備中間體產能，因此中間體的影響也不大。

因此，只要下游需求沒問題，業內公司對價格等因素的波動具有一定的抵抗能力。

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 需求不足是大的痛點

不過，染料行業目前正在遭遇需求不足的窘境。

2022年，受新冠疫情和俄烏戰爭影響，印染企業對染料需求量減少，國內需求不暢，染料出口受限，企業承壓較大。根據國家統計局數據，2022年我國印染行業規模以上企業印染布產量556.22億米，同比下降7.52%，服裝鞋帽、針、紡織類商品零售額1.30萬億元，同比下降6.50%。受到全行業的影響，2022年全國染料產量相較2021年出現了一定的下滑。

2023年一季度的情況稍好，但也不樂觀。根據中國紡織工業聯合會調查測算，一季度我國紡織行業綜合景氣指數為55.6%，較上年同期和2022年四季度分別回升13%和8.6%。但是，當前國際市場復蘇前景不明朗，全球通脹仍處高位，金融體系風險上升，市場消費能力及消費信心改善緩慢;地緣政治局勢復雜演變，國際貿易環境因素對我國紡織行業深度參與全球產能合作帶來較多不確定性。國內宏觀經濟雖已企穩回升，但內需消費持續改善的基礎仍不穩固，成本高位、盈利壓縮等運行壓力也仍然較大，行業還遠遠沒有脫離至暗時刻。

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明憂之下另有隱憂

除了消費不足以外，染料行業還面臨著諸多的問題。

雖然國家對于染料行業的安全環保監管日趨嚴格，但毋庸置疑的是，染料及下游的印染行業一直是不折不扣的高污染行業。副產廢鹽的處置仍然是行業發展需要面對的主要問題，中國染料行業每年產出廢鹽 40 萬噸，占化工行業廢鹽總量的 20%，紡織印染業的廢水排放量占到全國工業廢水排放量的8%。

目前，世界上許多國家尤其是發達國家，紛紛建立起了“綠色壁壘”機制，以法令、法規的形式禁止或限制某些對人體有害或對環境造成污染染料產品的進口和使用。如歐盟的REACH法規，將歐盟市場上約3萬種化學產品及其下游的紡織、輕工、制藥等產品分別納入注冊、評估和許可3個管理監控系統，未納入該管理系統的產品不能在歐盟市場上銷售。“綠色壁壘”將較大地增加紡織化學品和紡織品的出口成本、提高新紡織化學品及新紡織品的創制成本，進而制約中國紡織化學品和紡織品的出口和發展。

中國的染料行業也亟需轉型。

染料行業已經經歷了供給側改革和多輪整合，但依然不能擺脫“傻大笨粗”的情況。如前文所述，染料起源于歐洲，后來中國成為了全球，這與中國一代代印染人的努力密不可分。但不可否認的是，染料的產業轉移也是全球化分工的結果。20多年來，中國實現了持續的高速經濟增長，全球化的格局也經歷了滄海桑田，中國已經不是具成本優勢的國家。紡織服裝行業也開始逐步從中國去往人工成本更低的地區，如東南亞。對中國染料行業而言，全球化從機遇為主變成了機遇與挑戰并存。未來，染料行業要積極轉型成為資金密集、技術密集、人才密集的高投入、高回報的創新型行業，錨定中高端環保染料，提升品牌競爭力和服務水平。如此，才是染料行業的可持續發展之道。